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兴证策略:财政刺激计划摇曳不定 美股震动添大

作者:admin  时间:2020-10-25 19:24  人气:70 ℃

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  【兴证张忆东团队】财政刺激计划摇曳不定,美股震动添大——港股美股市场数据周报

  来源:张忆东策略世界

  投资要点

  一、港股、美股市场监测

  1、港股市场综述(注:本周指的是20201019-20201023)

  股指外现:本周恒生指数(涨2.2%)、恒生国企指数(涨2.1%)和恒生大型股(涨1.7%)领涨,恒生综指上涨1.1%,恒生幼型股(跌2.1%)、恒生科技指数(跌1.6%)和恒生中型股(跌0.5%)下跌。走业上,恒生能源业、金融业和原原料业领涨,恒生医疗保健业、地产修建业和工业领跌。

  估值程度:10月23日,恒指展望PE(彭博相反预期)为13.1倍,处于2005年7月以来的中位数和3/4分位数之间;恒生国指展望PE为9.7倍,处于2005年7月以来的1/4分位数和中位数之间。恒生指数PE(TTM)为13.3倍,恒生国指PE(TTM)为9.7倍,二者均处于2002年以来的中位数附近。

  资金起伏:本周港股通资金净流入105.2亿人民币,南向资金主要流向计算机、餐饮旅游和非银走金融,流出传媒、通信和医药。据彭博口径,本周主要投资于香港的股票型ETF中,资产总值前十大ETF净流出资金3.4亿美元。截至本周五,AH溢价指数为144.3,矮于上周的147.8,仍处于近四年的高位程度。

  投资者情感:截至本周五,恒生波指为22.1,高于上周五的21.2,处于2012年以来的86%分位数程度;主板周平均卖空成交比为13.2%,矮于上周的13.4%。

  货币市场利率:截至10月23日,相较于上周五,本周HIBOR隔夜利率上升2.2bp至0.07%,7天利率上升0.3bp至0.13%,1个月利率降落5.0bp至0.36%。

  汇率市场:截至10月16日,美元兑港元汇率为7.7501。彭博巴克莱中资美元债各等级回报指数:本周彭博巴克莱中资美元债回报指数跌0.02%至205.5;投资级回报指数跌0.21%至185.7;高利润回报指数涨0.50%至252.3。

  2、美股市场综述(注:本周指的是20201019-20201023)

  股指外现:本周除罗素幼盘(涨0.4%)外,美股主要指数均下跌,纳指(跌1.1%)、道指(跌0.9%)和中概股(跌0.7%)领跌,标普500跌0.5%。走业上,电钦佩务、公用事业和金融领涨,新闻技术、中央消耗品和房地产领跌。

  估值程度:截至10月23日,标普500展望市盈率为25.5倍,略矮于上周五的25.8倍,高于1990年以来的3/4分位数。

  资金起伏:截至10月22日,智慧钱指数由上周收盘14273点降落至13779点。

  投资者情感:1)美股个股望涨/望跌期权成交量比例5日移动平均为2.0,位于近五年以来的94.3%分位数程度;2)VIX指数:截至本周五,VIX指数从上周五的27.4升至27.6,处于2014年7月以来的92%分位数程度。

  纯因子利润:本周,震动率、营业运动和分红因子领涨,动量、周围和价值因子领跌。近一月,震动率因子占优,周围和动量因子跑输。

  起伏性:截至10月21日,美联储资产欠债外周围达7.2万亿美元。10月14日至10月21日期间,周围增补了260.8亿美元,此前一周增补766.5亿美元。LIBOR-OIS利差为0.13%。

  二、全球资产市场外现(美元计价)

  跨资产:股票>农产品>工业金属>黄金>债券>原油;股票市场:本周菲律宾、墨西哥和巴西股市领涨,泰国、中国要地本地(上证综指)和德国股市领跌;债券市场:本周海外主要发达国家/地区10年期国债利润率均上升,意大利10年期国债利润率上升14.8bp,美国10年期国债利润率上升9.0bp;大宗商品:农产品外现优于工业金属、黄金和原油。本周布伦特原油价格下跌2.7%,黄金价格上涨0.2%;汇率:本周美元指数下跌1.0%。

  三、名誉利差及CDS利差数据跟踪

  风险挑示:全球经济添速下走;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险

  通知正文

  一、港股、美股市场监测

  1、港股市场监测(注:本周指的是20201019-20201023)

  1.1、港股市场外现概览

  股指外现:本周,恒生指数(涨2.2%)、恒生国企指数(涨2.1%)和恒生大型股(涨1.7%)领涨,恒生综指上涨1.1%,仅有恒生幼型股(跌2.1%)、恒生科技指数(跌1.6%)和恒生中型股(跌0.5%)下跌。走业上,恒生能源业(涨4.2%)、金融业(涨3.7%)和原原料业(涨2.7%)领涨,恒生医疗保健业(跌1.4%)、地产修建业(跌1.2%)和工业(跌0.5%)领跌。

  1.2、港股盈余趋势与估值

  估值程度安盈余添速:

  截至10月23日,恒指展望PE(彭博相反预期)为13.1倍,处于2005年7月以来的中位数和3/4分位数之间;恒生国指展望PE为9.7倍,处于2005年7月以来的1/4分位数和中位数之间。

  恒生指数现在PE(TTM)为13.3倍,恒生国指PE(TTM)为9.7倍,二者均处于2002年以来的中位数附近。

  恒生指数现在市净率程度为1.1倍,恒生国指市净率为1.1倍,二者处于2002年以来的1/4分位数附近。

  截至10月23日,恒生指数2020年EPS展望添速为-21.9%。

  截至10月23日,从PE(TTM)的角度,走业估值分位数特征如下:

  地产修建业(78%)、能源业(77%)、资讯科技业(72%)、原原料业(59%)、综相符业(45%)、工业(40%)、金融业(37%)、公用事业(30%)、电讯业(5%)(注:走业括号内百分比数值为2011年以来走业现在最新市盈率所在分位数);

  恒生医疗保健业(91.9倍)、恒生必需性消耗业(31.6倍)、恒生非必需性消耗业(97.0倍)。

  现在恒生指数的股休率为3.48%,矮于上周的3.55%,处于2006年9月以来的中位数和3/4分位数之间。

  1.3、资金起伏

  港股通资金净流入:本周港股通资金净流入105.2亿人民币,自开通以来累计买入成交净额达13633.1亿人民币。从十大活跃成交股的数据来望,南向资金主要流入计算机、餐饮旅游和非银走金融,流出传媒、通信和医药。

  南向资金周度净买入前十大个股为大香综合久久控股、建设银走、工商银走、中国坦然、信达生物、香港营业所、中国人寿、邮储银走、中芯国际和美团点评-W;净卖出个股为信义光能、中国宁靖、比亚迪股份、中国联通、长城汽车、赣锋锂业、比亚迪电子和微创医疗。

  本周港股通成交占主板成交金额的比重为9.0%,矮于上周的9.3%。截至10月23日,AH溢价指数为144.3,矮于上周的147.8,但仍高于2005年以来的3/4分位数,处于近四年以来的高位程度。

  按照彭博口径统计,本周主要投资于香港的股票型ETF基金中,基金资产总值前十大ETF净流出资金3.4亿美元。

  截至10月23日,本周恒指两倍反向ETF净流入资金1.3亿港元。

  (注:FI二南方恒指基金,即恒指两倍反向ETF,挑供恒生指数单日外现的相背的2倍回报,例如恒指一日跌1%,该两倍反向ETF便实现2%的升幅,反之亦然。)

  1.4、港股投资者情感

  投资者情感:截至10月23日,恒生波指为22.1,高于上周五的21.2,处于2012年以来的86%分位数程度;主板周平均卖空成交比为13.2%,矮于上周的13.4%。

  1.5、中国香港市场利率汇率跟踪

  货币市场利率:截至10月23日,相较于上周五,本周HIBOR隔夜利率降落2.0bp至0.05%,7天利率上升0.1bp至0.13%,1个月利率上升8.3bp至0.44%。

  汇率市场:截至10月23日,美元兑港元汇率为7.7501;USDCNH即期汇率为6.6668,12个月人民币NDF为6.8235。USDCNH一年期风险反转指数为3.99,高于上周五的3.78,处于2011年以来的71%分位数程度。

  1.6、中资美元债数据跟踪

  截至10月23日,相较于上周五,

  彭博巴克莱中资美元债回报指数跌0.02%至205.5;投资级回报指数跌0.21%至185.7;高利润回报指数涨0.50%至252.3。

  MarkitiBoxx非金融企业中资美元债回报指数跌0.25%至221.4;投资级回报指数跌0.31%至216.5;高利润回报指数涨0.42%至237.6。

  MarkitiBoxx金融企业中资美元债回报指数涨0.12%至307.6;投资级回报指数跌0.1%至230.5;高利润回报指数涨0.36%至379.6。

  MarkitiBoxx房地产企业中资美元债回报指数涨0.29%至348.2;投资级回报指数跌0.08%至243.8;高利润回报指数涨0.44%至383.1。

  2、美股市场监测(注:本周指的是20201019-20201023)

  2.1、美股市场外现概览

  股指外现:本周除罗素幼盘指数(涨0.4%)外,美股主要指数均下跌,纳斯达克指数(跌1.1%)、道琼斯工业指数(跌0.9%)和中概股指数(跌0.7%)领跌,罗素大盘指数跌0.6%,标普500指数跌0.5%。走业上,电钦佩务(涨2.1%)、公用事业(涨1.2%)和金融(涨1.0%)领涨,新闻技术(跌2.2%)、中央消耗品(跌1.4%)和房地产(跌1.3%)领跌。

  2.2、美股盈余趋势与估值

  风险溢价程度安盈余预期:截至10月23日,标普500指数2020年预期EPS添速为-10.9%;本周五,股权风险溢价为2.9%,矮于上周的3.0%,处于2010年11月以来的中位数附近。(注:股权风险溢价=标普500市盈率倒数-十年期国债利润)。

  估值程度:

  截至10月23日,标普500展望市盈率为25.5倍,略矮于上周五的25.8倍,高于1990年以来的3/4分位数。

  标普500市盈率(TTM)为26.8倍,略矮于上周五的26.9倍,高于1990年以来的3/4分位数。

  截至10月23日,中概股展望市盈率为54.6倍,略矮于上周的54.7倍,高于2015年以来的3/4分位数。

  走业估值特征如下:

  工业(100%)、公用事业(99%)、非中央消耗品(99%)、中央消耗品(99%)、房地产(95%)、原原料(92%)、新闻技术(90%)、电钦佩务(88%)、金融(84%)、医疗(54%)。

  (注:括号内百分比数值为对答走业展望市盈率于1990年以来的分位数)。

  截至10月23日,标普500指数股休率为1.73%,十年期美国国债利润为0.84%,标普500指数股休率与十年期美国国债利润率之差为0.89%,高于2010年以来的均值+1倍标准差,处于2010年以来的相对高位程度。

  2.3、资金起伏

  截至10月22日,智慧钱指数由上周收盘的14273点降落至13779点,跌幅为3.5%。

  截至10月14日,经过ETF流入美股的周度现金净流量为119.4亿美元,经过永远共同基金流入美股的周度现金净流量为-191.4亿美元。

  2.4、美国投资者情感和债券市场

  投资者情感:

  本周五收盘,美股个股望涨/望跌期权成交量比例5日移动平均为2.0,矮于上周五的2.3,位于近五年以来的94.3%分位数程度。

  VIX指数仍处于历史高位程度。截至本周五,VIX指数从上周五的27.4升至27.6,处于2014年7月以来的92%分位数程度。

  货币政策预期与中永远添长和通胀预期:本周,1Y forward 1Y yield-1Y yield(短期货币政策预期)利差上升2.9bp至0.07%;5Y forward 5Y yield-5Y yield(中期添长和通胀预期)利差降落9.2bp至0.98%;30年-10年国债利差(永远添长和通胀预期)上升1.5bp至0.80%。

  (注:短期货币政策预期,即1Y forward 1Y yield-1Yyield,指的是1年后的1年期国债到期利润率与现在时点1年期国债到期利润率的差,响答了短期(1年期)货币政策预期。同理,5Y forward 5Y yield-5Y yield(中期添长和通胀预期)指的是5年后的5年期国债到期利润率与现在时点5年期国债到期利润率之差,响答中期添长和通胀预期。)

  2.5、美股纯因子利润

  本周,震动率(涨0.6%)、营业运动(涨0.4%)和分红(涨0.4%)因子领涨,动量(跌1.5%)、周围(跌0.3%)和价值(跌0.3%)因子领跌。近一月,震动率因子占优,周围和动量因子跑输。

  (注:采用罗素3000指数彭博纯因子利润来刻画挑纯后的主流风险因子外现,纯因子即每单个因子利润与其余因子利润正交。当因子利润为正,外明因子值越高,袒露该因子风格的股票外现越益。比如若震动率因子利润为正,外明高震动率股票外现优于矮震动率股票)。

  2.6、美国起伏性数据跟踪

  截至10月21日,美联储资产欠债外周围达7.2万亿美元。10月14日至10月21日期间,周围增补了260.8亿美元,此前一周增补766.5亿美元。

  本周,纽约联储隔夜回购资金约1200万美元,高于上周的300万美元。

  货币市场利率。截至10月22日,有担保隔夜融资利率(SOFR)为0.07%,略矮于上周五的0.09%;LIBOR-OIS利差为0.13%。

  美元起伏性数据跟踪:

  截至10月23日,相较于上周五,FRA-OIS降落0.2bp至16.6bps,LIBOR-OIS降落0.5bp至13.1bps。

  截至10月23日,欧元美元交叉货币互换点差降落2.6bp至-13.4bps。

  MarkitiBoxx中资美元债各等级回报指数。截至10月23日,相较于上周五,MarkitiBoxx中资美元债回报指数跌0.03%至245.5,高利润债回报指数跌0.37%至324.8,投资级债回报指数涨0.19%至218.8。

  二、全球资产市场外现

  本周详球资产市场外现(美元计价):

  1)跨资产:股票>农产品>工业金属>黄金>债券>原油;

  2)股票市场:本周菲律宾(涨10.5%)、墨西哥(涨3.5%)和巴西(涨3.3%)股市领涨,泰国(跌2.1%)、中国要地本地(上证综指)(跌1.6%)和德国(跌1.0%)股市领跌;

  3)债券市场:本周海外主要发达国家/地区10年期国债利润率均上升,意大利10年期国债利润率上升14.8bp,美国10年期国债利润率上升9.0bp;

  4)大宗商品:农产品外现优于工业金属、黄金和原油。本周布伦特原油价格下跌2.7%,黄金价格上涨0.2%;

  5)汇率:本周美元指数下跌1.0%,摩根大通新兴市场汇率指数上涨0.9%。美元兑人民币汇率跌0.4%,美元日元汇率跌0.7%,欧元美元汇率涨1.2%。新兴市场国家汇率:南非兰特兑美元、俄罗斯卢布兑美元、墨西哥比索兑美元汇率和巴西雷亚尔兑美元汇率上涨,阿根廷比索兑美元、印度卢比兑美元、土耳其里拉兑美元汇率下跌。

  三、名誉利差及CDS利差数据跟踪

  新兴市场名誉利差:相较于上周五,本周彭博巴克莱新兴市场主权债名誉利差上升6bp至3.5%,彭博巴克莱新兴市场公司债名誉利差降落9bp至3.9%,彭博巴克莱新兴市场高利润债名誉利差上升1bp至6.5%。

  新兴市场国家CDS利差:相较于上周五,本周以来,土耳其降落8.2bps至514.4bps,巴西5年期CDS利差降落7.8bps至212.4bps,俄罗斯CDS利差降落3.6bps至93.5bps,印度5年期CDS利差降落3.2bps至83.2bps,南非CDS利差降落15.1bps至266.6bps,墨西哥5年期CDS利差上升1.3bps至121.7bps。

  西洋企业债名誉利差:截至10月23日,相较于上周收盘,巴克莱美国高利润债利差OAS降落3bp至4.7%,美国投资级债利差OAS降落3bp至1.3%,美国BBB级债利差降落3bp至1.0%,巴克莱欧洲高利润债利差OAS降落9bp至4.5%。

  西洋综相符企业债CDS利差:相较于上周收盘,截至10月23日,欧洲企业债CDS上升14.0bps至319.5bps;截至10月23日,美国高利润债CDS降落0.3bps至373.3bps。

  瑞信、德意志银走CDS利差:相较于上周五,本周瑞信CDS利差降落1.1bp至49.7bps;德意志银走CDS利差降落7.2bp至292.2bps。

  美国投走CDS利差:相较于上周五,摩根大通降落2.6bp至45.7bps,摩根士丹利降落1.5bp至51.3bps,花旗集团降落3.1bp至55.2bps,美银美林降落1.4bp至46.7bps。

  油气公司CDS利差:相较于上周五,埃克森美孚利差降落1.5bp至38.4bps;俄罗斯石油公司CDS 降落14.9bp至194.4bps; 斯伦贝谢公司CDS降落3.2bp至80.6bps; 美国康菲CDS上升1.8bp至66.6bps。

  美国航空公司CDS利差:相较于上周五,本周波音公司降落18.0bp至254.1bps; 美国航空降落50.9bp至3406.5bps;达美航空降落2.2bp至546.3bps;美国说相符航空上升39.4bp至970.2bps。

  美国房地产公司CDS利差:相较于上周五,本周霍顿房屋公司CDS利差降落7.03bp至66.2bps,普尔特房屋公司CDS利差上升23.6bp至137.5bps。

  四、风险挑示

  全球经济添速下走;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险。

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义务编辑:陈志杰



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